Социально-визуальная платформа Pinterest готовится к IPO, намереваясь привлечь $1,5 млрд. 22 марта Комиссия по ценным бумагам США опубликовала ее заявку S-1 — многостраничный документ, в котором описывается компания, ее финансовое состояние и положение на рынке.
Ежемесячная аудитория Pinterest сравнима с Twitter или Snapchat и сейчас превышает 250 млн пользователей. Все вместе они ищут на сайте и в мобильном приложении красивые изображения, объединяют их в коллекции и за счет рекламы приносят компании $750 млн в год. Убытки в 2018 году составили $63 млн.
Pinterest — типичная интернет-компания 2019 года. Выходя на IPO, она обязана предупредить инвесторов о любых возможных рисках. Например, «Яндекс» в 2011 году, выходя на биржу, тоже подал заявку, в которой не одну страницу посвятил российской экономической и политической нестабильности, а также предвыборной неопределенности.
В случае Pinterest раздел «факторы риска» занимает почти 40 страниц и по большей части подходит любому современному технологическому стартапу.
The Bell сгруппировал эти риски ниже в семь простых вопросов с ответами Pinterest.
Вы уверены, что завоюете аудиторию?
- Экосистема зависит от способности привлечь, удержать и вовлечь пользовательскую базу (в том числе если объявятся сильные подражатели).
- Компания может оказаться неспособна обеспечить полезный и релевантный контент для пользователей.
- Новые продукты могут оказаться не такими успешными, как ожидалось.
- Неэффективная конкуренция ухудшит положение на рынке. Это включает конкуренцию за рекламодателей.
Вы хорошо защищаете свой бренд и репутацию?
- Если пострадает бренд или репутация, пострадают бизнес и финансовые показатели.
- Миссия может продиктовать решения, которые ухудшат результаты в краткосрочной и среднесрочной перспективе.
- Если Pinterest не удастся защитить собственную интеллектуальную собственность, ценность бренда и других нематериальных объектов уменьшится.
- Компанию могут привлечь к ответственности за опубликованную на площадке информацию, в том числе втянуть в споры о правах на интеллектуальную собственность.
- Использование программ с открытым исходным кодом может привести к тяжбе или сделать невозможным выпуск продуктов, применяющих компоненты с открытым исходным кодом. Компания может столкнуться с приобретением лицензий на неблагоприятных условиях.
Насколько серьезна ваша технологическая зависимость?
Многие стартапы не создают инфраструктуру с нуля, а полагаются на стороннюю. Например, разработчик финансового ПО Intuit переехал на Amazon (продав свой дата-центр с потерями). Netflix, обладающий собственной системой доставки контента, большую часть своих ресурсов также перенес на Amazon Web Services (AWS). Подобных кейсов много и у других лидеров облачного рынка — Google Cloud и Microsoft Azure.
Есть и другие случаи — например, Dropbox переехал из AWS на собственные серверы и сэкономил $75 млн. Но это скорее исключение — у компании была команда, экспертизы которой хватило на такое решение.
Вот как формулирует технориски Pinterest:
- Компания зависит от Amazon Web Services, покупая там вычислительные ресурсы, хранилище данных и другие услуги. Любой отказ, ухудшение или вмешательство в работу AWS повлияет на финансовые результаты.
- Компания зависит от поискового трафика. Если правила поисковиков и методы ранжирования изменятся, это повлияет на бизнес.
- Пользователи могут заходить через инструменты аутентификации сторонних сервисов — например, через Facebook. Если эти инструменты окажутся недоступны, это повлияет на бизнес.
- Pinterest обязан эффективно работать с мобильными ОС, браузерами, сетями, законами и стандартами, которые компания не контролирует. Изменения в них могут повлиять на удержание, рост и вовлечение пользователей.
- Компания зависит от приложений, технологий и сервисов других компаний. Их проблемы отразятся на нас, а недоступность или замедление нашего сервиса приведет к потере пользователей и рекламодателей.
- Возможные проблемы с безопасностью приведут к меньшему использованию сервиса рекламодателями и потребителями.
Может ли ваша компания анализировать себя?
Современный интернет-бизнес опирается на большие данные и аналитические способности. Вот как это формулируют в Pinterest:
- Способность генерировать выручку зависит от разработки инструментов, измеряющих эффективность рекламных кампаний на платформе. Возможно, компания не сможет разработать удобные инструменты. Это ударит по финансам.
- Пользовательские метрики и другие аудиторные оценки непросто измерить, и реальные или кажущиеся неточности могут повредить бизнесу.
Все ли риски монетизации вы предусмотрели?
Сердце бизнеса Pinterest — реклама. Здесь компания ведет войну с Facebook, Google и Amazon. Первые два занимают 58% американского рынка цифровой рекламы общим объемом в $111 млрд. Amazon включился в гонку и уже вырос до 4,2%, заняв третье место.
- Нет уверенности в том, что модель монетизации может достаточно быстро масштабироваться. Почти все деньги приходят от рекламы, каждый ушедший рекламодатель влияет на бизнес.
- Разработаны технологии, которые могут блокировать показ рекламы, это влияет на финансовые показатели. Блокировщиков рекламы станет больше.
- На налоги, опционы и другие обязательства могут уйти значительные деньги.
- Толкование новых норм налогового законодательства и изменения в бухучете могут негативно повлиять на бизнес в США и за рубежом.
Готовы ли вы к международным рискам?
При таком положении на американском рекламном рынке Pinterest, как многие другие, старается выйти в другие страны. К сожалению, новые страны требуют больших вливаний и усложняют бизнес. Поэтому Pinterest предупреждает:
- Компания может не преуспеть в международной экспансии.
- Pinterest работает с персональными данными, что делает компанию зависимой от сложных и постоянно развивающихся правительственных норм в самых разных странах мира.
- Власти других стран могут закрыть доступ к сервису или отдельным продуктам.
Сможете ли вы быстро расти?
Даже если экспансия будет успешной, бесконтрольный рост опасен. Свою способность к ускорению следует оценить заранее.
- Нельзя быть уверенным, что компания справится с ростом бизнеса. Пока история работы коротка и не может быть свидетельством будущих успехов. При этом в прошлом у компании были убытки. Расходы придется наращивать, это приведет к убыткам в будущем. От квартала к кварталу результаты могут сильно отличаться.
- Pinterest зависит от способности обслуживать и масштабировать нашу технологическую инфраструктуру.
- Потери ключевых сотрудников или неспособность нанять и удержать высококвалифицированные кадры повлияет на финансовые результаты.
- Для роста может понадобиться покупка других активов. Это, в свою очередь, может отвлечь внимание от управления и привести к падению стоимости компании.
- Компании может понадобиться дополнительный капитал, и не факт, что она сможет привлечь нужные деньги.