Гонка за ИИ становится все более дорогой. Как отчитались бигтехи и кто из них выглядит привлекательно
The Bell
В США продолжается сезон отчетности: к пятнице отчитались шесть компаний из так называемой «великолепной семерки». В фокусе внимания инвесторов — доходы от искусственного интеллекта и траты на него. Рассказываем о главном из их отчетов, а также о том, сколько должны стоить их акции исходя из DCF-моделей.
C чем рынки подошли к сезону отчетности и почему он важен
На прошлой неделе в США начали отчитываться компании из «великолепной семерки» (бигтехи плюс Tesla и Nvidia). Общий фон для их отчетов тревожный: месячные данные по инфляции в США с начала года раз за разом оказываются больше ожиданий. То, что прогресс в снижении инфляции застопорился, по итогам заседания 1 мая признал и сам центральный банк.
Это уже привело к тому, что сейчас рынки закладывают меньше двух снижений ставок ФРС в 2024-м, хотя еще в начале года ждали шесть. До недавнего времени инвесторы были уверены в том, что хотя бы экономический рост останется сильным. Это должно было положительно сказаться на корпоративных прибылях и поддержать рынки. Однако вышедшие 25 апреля данные показали, что сценарий стагфляции, то есть сочетания высокой инфляции и низкого экономического роста, о котором рынки, казалось, уже забыли, на самом деле является более чем вероятным.
Согласно первым оценкам, ВВП США в первом квартале вырос лишь на 1,6% квартал к кварталу (к/к) в реальном выражении. При этом ожидалось, что темпы роста останутся сопоставимыми с теми, что экономика показывала в четвертом квартале прошлого года (3,4%). Консенсус-прогноз по росту экономики в первом квартале в последние две недели был повышен с 2 до 2,5%, а Goldman Sachs и вовсе обновил его до 3,1%.
Стагфляция может стать самым негативным сценарием для рынков. О нашумевшем отчете JP Morgan, в котором инвесторов пугали призраком 1970-х, мы подробно рассказывали в начале марта.
В таких условиях главная надежда инвесторов и аналитиков на продолжение роста рынков была связана с сезоном отчетности. Самая большая ответственность — на «великолепной семерке», на которую приходится около трети общей рыночной капитализации и с которой были связаны завышенные ожидания. По оценке Bloomberg Intelligence, сделанной до начала сезона отчетности, прибыль «великолепной семерки» год к году должна была вырасти на 38% против 2,4% по индексу S&P 500. Даже без Nvidia, главного бенефициара хайпа вокруг искусственного интеллекта (ИИ), этот показатель для остальной шестерки составлял 23%.
Ключевыми для рынков во время сезона отчетности стали не только влияние ИИ на рост бизнеса бигтехов, от внедрения которого рынки уже ждут конкретных финансовых результатов, но и прогнозы по капитальным затратам, отмечали стратеги Bank of America (BofA). Рост затрат ценой сокращения прибыли уже не всегда поощряется инвесторами. При этом именно от реинвестирования прибыли и способности использовать доминирующее положение зависит опережающий рост технологических компаний.
Дальше мы расскажем о том, как отчитались компании из «великолепной семерки», за исключением Nvidia, которая сообщит о результатах последней, 22 мая, а также о том, насколько оправданны оценки крупнейших технологических компаний исходя из продвинутых DCF-моделей.
