«Семена этого краха были посеяны во время ковида». Как за неделю в США рухнули сразу три банка
The Bell
За последнюю неделю рухнули сразу два крупных американских банка — Silvergate и Silicon Valley Bank. Вскоре к ним присоединился третий — Signature Bank. Обвал Silvergate вызвал панику на крипторынке, а банкротство SVB стало вторым по масштабу в истории коммерческих банков США и привело к мощнейшей распродаже акций банков. Что с ними случилось, почему у их проблем одинаковые корни и какие долгосрочные последствия могут теперь ждать рынки?
Silvergate: банк для криптоиндустрии
Silvergate начинал как традиционный банк, специализирующийся на розничных депозитах и кредитовании сектора коммерческой недвижимости — но радикально поменял бизнес-модель в 2014 году, начав работать с криптоиндустрией. В итоге портфель Silvergate оказался почти полностью сформирован из депозитов криптокомпаний.
Активы Silvergate были в консервативных инструментах: наличных или трежерис. Но от «классического» бизнеса Silvergate со временем почти полностью избавился, сделав ставку исключительно на крипту. Например, банк создал платежную платформу Silvergate Exchange Network (SEN), позволявшую мгновенно и 24/7 переводить фиатные деньги на криптоплощадки. Это стало важным конкурентным преимуществом Silvergate по сравнению с традиционными банками, а сам банк превратило в инфраструктурный хаб для криптоиндустрии.
Это же обстоятельство привело к Silvergate множество институциональных криптоинвесторов: на конец 2022 года их было более 900. Ключевыми партнерами банка стали крупнейшие криптобиржи вроде Coinbase, Kraken и FTX, использовавшие Silvergate для перевода денег.
По итогам 2018 года активы банка превысили $2 млрд. В ноябре 2019-го Silvergate провел IPO и привлек около $65 млн — тогда капитализация банка составляла $233 млн. За следующие два года акции выросли более чем на 1580% — на пике банк стоил почти $6 млрд.
Причина невероятного взлета — пандемийный криптобум. Но с началом сдувания криптопузыря проблемы начались и у Silvergate. В 2022-м капитализация рынка криптовалют сократилась более чем на 60%. Реальной точкой отсчета катастрофы стал крах криптобиржи FTX в ноябре 2022-го: он спровоцировал массовый вывод средств криптокомпаний из банка. Как писала WSJ, только на долю FTX и других компаний, контролируемых основателем криптобиржи Сэмом Банкманом-Фридом, приходилось около $1 млрд депозитов банка.
Руководители Silvergate тогда заявили, что вывод средств стал результатом потери доверия к криптовалютам в целом после краха FTX. Клиенты, по их словам, не просто закрывали счета, а сообщали банку о выводе денег из криптовалют. Следовательно, им не нужно было хранить так много средств в Silvergate. Даже клиенты, ориентированные на цифровые валюты, тогда сняли деньги и инвестировали в сверхнадежные активы вроде трежерис, сокрушались в Silvergate.
Отток депозитов из банка быстро достиг колоссальных масштабов: депозитный портфель Silvergate с сентября по декабрь сократился на 68% — с $12 млрд до $3,9 млрд. Чтобы погасить ущерб, Silvergate пришлось продавать ценные бумаги: в первую очередь гособлигации США. На этом банк тоже терял деньги: так как в период криптобума ставки по коротким облигациям были околонулевыми, Silvergate вкладывался в «длинные» бонды. А их стоимость сильно упала из-за ужесточения политики ФРС в 2022 году. Убытки банка от снижения стоимости активов составили $718 млн, что намного превысило общую прибыль банка как минимум с 2013 года.
Тем не менее, еще в январе казалось, что проблемы банка серьезны, но не критичны: почти все депозиты были в ликвидных активах. В конце четвертого квартала объем наличных средств, по заявлениям Silvergate, был больше, чем объем депозитов ($4,6 млрд против $3,8 млрд), также у банка были облигации на $5,6 млрд.
Но уже в марте Silvergate объявил о наращивании продаж ценных бумаг, предупредив, что следствием этого может стать «недостаточная капитализация» банка. Также в сообщении говорилось о невозможности вовремя подготовить финансовый отчет и о факторах, способных повлиять на операционную деятельность, включая проблемы с регуляторами. С банком тут же разорвали отношения основные партнеры. Ведущие биржи (Coinbase, Crypto.com, Kraken) и эмитенты стейблкоинов (Paxos, Circle) прекратили принимать или инициировать платежи через Silvergate. Затем банк сам остановил работу своей платежной системы SEN. Реакция рынка не заставила ждать: акции компании сначала рухнули более чем на 25% за день, а в последующие дни практически обесценились.
