«Судьба доллара, возможно, уже предрешена». Почему все снова говорят о дедолларизации?

В последние несколько недель все с новой силой принялись обсуждать дедолларизацию. Снижение роли доллара как основной валюты международных расчетов и, как следствие, главной мировой резервной валюты может ударить по всем номинированным в долларах активам. Рассказываем, почему о дедолларизации снова заговорили именно сейчас, действительно ли страны, которые опасаются санкций, массово отказываются от доллара и что должно произойти, чтобы доллар на самом деле потерял свой статус.

Что случилось

Звезды американского ТВ с разных политических полюсов — Фарид Закария на CNN и недавно уволенный Такер Карлсон на Fox News — посвятили целые передачи статусу американской валюты. Популярное Youtube-шоу для частных инвесторов «Деньги не спят» от «Тинькофф инвестиций» в последние недели тоже активно освещает тему дедолларизации.

По данным GlobalData, обсуждение этой же проблемы в Twitter и Reddit в первом квартале выросло на 600% по сравнению с последними тремя месяцами 2022 года. Данные Goldman Sachs (отчет есть у The Bell) наглядно показывают, что тема дедолларизации сейчас переживает второй и гораздо более сильный всплеск упоминаний по сравнению с заморозкой резервов Банка России в Twitter (важной соцсети для финансистов) и медиа.

Тема дедолларизации поднимается с завидной регулярностью как минимум с 2001-го, когда Китай вступил в ВТО, отмечает Брент Доннелли, президент Spectra Markets. Google Ngram, индексирующий книги, показывает локальные всплески упоминаний дедолларизации в 2005-м, 2010-м и 2015-м. Аналогичную картину рисует и анализ поисковых запросов в Google.

Но на самом деле история началась еще раньше: примерно с того момента, как в 1965 году Валери Жискар-Д’Эстену, министр финансов Франции, назвал статус доллара в качестве резервной валюты «непомерной привилегией».

Почему сейчас все снова заговорили о дедолларизации

В последние недели было сделано сразу несколько громких заявлений политиков.

• Премьер-министр Франции Эмманюэль Макрон по дороге из Китая заявил, что Европа должна перестать ориентироваться на доллар как валюту расчетов. В конце марта Китай впервые продал СПГ французской компании TotalEnergies за юани.
• Спустя несколько дней президент Бразилии Лула да Силва призвал отказаться от монополии доллара в мировой торговле. Ранее он уже предлагал обсудить возможность создания единых валют для операций между странами МЕРКОСУР и БРИКС. В конце марта КНР и Бразилия договорились о переходе на расчеты в национальных валютах между странами.
• После встречи с Си Цзиньпином в Москве в марте Владимир Путин объявил, что готов поддерживать переход на юани (а вовсе не рубли, как он много раз говорил раньше) во внешнеторговых расчетах со странами Азии, Латинской Америки и Африки.

Некоторые аналитики и комментаторы увидели в этих заявлениях вероятность того, что «в этот раз все будет по-другому». Вот лишь несколько примеров:

1. Питер С. Эрл из Американского института экономических исследований пишет: «Судьба доллара как “лингва франка” мировой торговли в долгосрочной перспективе, возможно, уже предрешена». Эрл, как и многие другие комментаторы, обвиняет в этом санкционную политику США, стимулирующую другие страны отказываться от доллара в качестве средства расчета и, как следствие, валюты резервов. Как пишет Bloomberg, санкции против России сделали для продвижения юаня больше, чем китайское правительство добилось за последние 10 лет.

2. По подсчетам Стивена Джена, во время работы в Morgan Stanley придумавшего термин «улыбка доллара», доллар теряет свой статус резерва быстрее, чем принято считать, так как многие аналитики не учитывали резкие скачки обменного курса в прошлом году. По его расчетам, с учетом обменного курса доля доллара в международных резервах снизилась с 73% в 2001 году до 55% в 2021-м и 47% в 2022-м. То есть в прошлом году скорость отказа от доллара увеличилась в 10 раз. Аналитики, в том числе МВФ, используют номинальные значения резервов — и получают чуть бОльшие значения, но схожую динамику.

Все эти разговоры уже влияют на участников рынка, которые всерьез рассматривают возможность дедолларизации. Согласно апрельскому опросу читателей Bloomberg, большинство респондентов считают, что доля доллара в течение 10 лет составит менее половины мировых резервов (против 58% в 2022-м).

На настроения инвесторов относительно доллара мог повлиять и разгон инфляции в США. Обычно разговоры о дедолларизации усиливаются, когда доллар теряет свою стоимость, отмечают в GS. C начала года индекс доллара DXY снизился на 1,9%. Среди факторов аналитики также упоминают неясность с потолком госдолга и текущий кризис в банковском секторе, которые могут побудить больше стран к диверсификации.

Что на самом деле